在債券規(guī)模逐年增加、違約債券時(shí)有發(fā)生，以及國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)之際，我國(guó)信用評(píng)級(jí)行業(yè)需要向市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化方面改革，為此必須加強(qiáng)評(píng)級(jí)方法體系建設(shè)、完善公司治理和內(nèi)部控制機(jī)制、嚴(yán)格對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理。
在前期征求意見(jiàn)基礎(chǔ)上，近日，中國(guó)人民銀行、國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)五部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)行業(yè)健康發(fā)展的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》），自2022年8月6日起施行。
《通知》通過(guò)十六條舉措，推動(dòng)信用評(píng)級(jí)行業(yè)更好服務(wù)債券市場(chǎng)健康發(fā)展。
債券違約事件時(shí)有發(fā)生
近幾年來(lái)，我國(guó)債券市場(chǎng)規(guī)模逐年增大。
據(jù)北京市債法研究會(huì)會(huì)長(zhǎng)、中國(guó)政法大學(xué)教授費(fèi)安玲介紹，2020年我國(guó)債券市場(chǎng)共發(fā)行各類(lèi)債券57.3萬(wàn)億元，較2019年增加12萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)26.5%。截至2020年12月末，債券市場(chǎng)托管余額為117萬(wàn)億元，較2019年增加17.9萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)18.1%。這其中，無(wú)論是地方政府債券、金融債券、公司信用類(lèi)債券等各類(lèi)債券，發(fā)行規(guī)模都有不同程度的增加。
今年以來(lái)，債券規(guī)模更上一層樓。央行7月19日公布的金融市場(chǎng)運(yùn)行情況顯示，截至2021年6月末，債券市場(chǎng)托管余額為123.6萬(wàn)億元，較2020年增加6.6萬(wàn)億元。其中，地方政府債券托管余額27.4萬(wàn)億元，金融債券托管余額29.4萬(wàn)億元，公司信用類(lèi)債券托管余額29.3萬(wàn)億元。
與此同時(shí)，債券違約事件也時(shí)有發(fā)生，將以往不太受關(guān)注的信用市場(chǎng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)推至風(fēng)口浪尖。
據(jù)北京市債法研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng)兼?zhèn)瘜?zhuān)業(yè)委員會(huì)主任張遠(yuǎn)忠律師介紹，目前國(guó)內(nèi)具備證券評(píng)級(jí)資質(zhì)的債券信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)大約有十家，主要有中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)公司、聯(lián)合資信評(píng)估公司等。2019年，十家機(jī)構(gòu)承攬的債券產(chǎn)品9561只，出具評(píng)級(jí)報(bào)告的債項(xiàng)共11269只；2020年二季度，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)共承攬債券產(chǎn)品3978只，出具評(píng)級(jí)報(bào)告的債項(xiàng)共3843只。
費(fèi)安玲認(rèn)為，從債券規(guī)模與時(shí)有發(fā)生的違約暴露出的情形看，我國(guó)資本市場(chǎng)存在對(duì)信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)的重要性認(rèn)識(shí)不足、信用評(píng)級(jí)方法較為粗糙，信用評(píng)級(jí)體系標(biāo)準(zhǔn)的科學(xué)及嚴(yán)密性仍待提升、評(píng)級(jí)公信力被頻發(fā)風(fēng)險(xiǎn)事件影響，以及我國(guó)信用評(píng)級(jí)同國(guó)際知名信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)相比缺乏競(jìng)爭(zhēng)力等問(wèn)題。
中國(guó)人民大學(xué)法學(xué)院教授劉俊海指出，五部門(mén)合力強(qiáng)化信用評(píng)級(jí)業(yè)監(jiān)管正當(dāng)其時(shí)，其最大的意義在全面規(guī)范，促進(jìn)發(fā)展，提升競(jìng)爭(zhēng)力。要將十六條舉措，落到實(shí)處，切實(shí)提高信用評(píng)級(jí)行業(yè)健康發(fā)展。
加強(qiáng)評(píng)級(jí)方法體系建設(shè)
《通知》第一條即提出，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)長(zhǎng)期構(gòu)建以違約率為核心的評(píng)級(jí)質(zhì)量驗(yàn)證機(jī)制。要求評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)制定實(shí)施方案，要在2022年底前，建立并使用能夠?qū)崿F(xiàn)合理區(qū)分度的評(píng)級(jí)方法體系，有效提升評(píng)級(jí)質(zhì)量。
據(jù)北京市債法研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng)兼秘書(shū)長(zhǎng)陳景善教授介紹，我國(guó)長(zhǎng)期債券信用等級(jí)分為三等九級(jí)：即AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除了AAA、CCC級(jí)以下，每個(gè)信用等級(jí)還可以用“+”“-”來(lái)進(jìn)行調(diào)整。最安全的是AAA級(jí)：償還債務(wù)能力極強(qiáng)，基本不受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，違約風(fēng)險(xiǎn)極低。而CCC級(jí)，則意味著償還債務(wù)的能力極度依賴(lài)于良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，違約風(fēng)險(xiǎn)極高。
劉俊海說(shuō)，國(guó)內(nèi)有些機(jī)構(gòu)在評(píng)級(jí)時(shí)極不認(rèn)真，甚至做出過(guò)AAAAA級(jí)的評(píng)級(jí)。他認(rèn)為，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)作為中介機(jī)構(gòu)，必須完善公司治理和內(nèi)部控制機(jī)制，堅(jiān)守獨(dú)立性，對(duì)債券發(fā)行人的償債能力等進(jìn)行全面評(píng)估，作出客觀公正的評(píng)估報(bào)告。
《通知》明確，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)按公司法要求完善公司治理結(jié)構(gòu)，鼓勵(lì)引入獨(dú)立董事保障監(jiān)督職能的有效履行。應(yīng)當(dāng)健全信用評(píng)審委員會(huì)制度，保障信用評(píng)審委員會(huì)獨(dú)立性，維護(hù)評(píng)級(jí)決策的公正、客觀、獨(dú)立。
要求評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)強(qiáng)化防火墻機(jī)制，完善并嚴(yán)格落實(shí)隔離、回避、分析師輪換、離職人員追溯等制度，有效識(shí)別、防范和消除利益沖突，確保評(píng)級(jí)作業(yè)部門(mén)與市場(chǎng)部門(mén)之間、評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)與非評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)之間的隔離。
費(fèi)安玲稱(chēng)，在新證券法施行后，會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資信評(píng)級(jí)等從事證券服務(wù)業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)的設(shè)立，均從行政許可事項(xiàng)調(diào)整為向證監(jiān)會(huì)和國(guó)務(wù)院有關(guān)主管部門(mén)備案。而且，依據(jù)《證券市場(chǎng)資信評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)管理辦法》，設(shè)立評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，刪除了注冊(cè)資本和實(shí)收資本不低于2000萬(wàn)元的強(qiáng)制要求、刪除了評(píng)級(jí)人員和管理人員的數(shù)量強(qiáng)制要求，在很大程度上降低了評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入門(mén)檻。
這意味著將會(huì)有越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)從事評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)。在這種情形下，對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)內(nèi)控建設(shè)的要求就顯得極為重要。
《通知》要求，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)強(qiáng)化內(nèi)部控制和監(jiān)督機(jī)制建設(shè)，加強(qiáng)評(píng)級(jí)全流程和全部員工的合規(guī)管理，嚴(yán)禁收受或索取賄賂。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)實(shí)控人、股東以及信用評(píng)審委員會(huì)成員等均應(yīng)當(dāng)維護(hù)機(jī)構(gòu)獨(dú)立和業(yè)務(wù)獨(dú)立。
根據(jù)監(jiān)管要求充分披露評(píng)級(jí)方法、模型和評(píng)級(jí)結(jié)果等相關(guān)信息，保證披露的信息真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)。
依據(jù)《通知》，為保障評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)作出恰當(dāng)評(píng)級(jí)，發(fā)行人、征信機(jī)構(gòu)等應(yīng)當(dāng)積極配合信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的盡職調(diào)查，在合法合規(guī)的前提下，及時(shí)提供評(píng)級(jí)所需材料，不得干擾評(píng)級(jí)決策，不得影響信用評(píng)級(jí)作業(yè)的獨(dú)立性。不配合，將導(dǎo)致評(píng)級(jí)作業(yè)無(wú)法繼續(xù)獨(dú)立、客觀、公正開(kāi)展的，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)將暫停或終止評(píng)級(jí)，并對(duì)外披露。
對(duì)違法行為“零容忍”
央行副行長(zhǎng)潘功勝認(rèn)為，信用評(píng)級(jí)是債券市場(chǎng)的重要基礎(chǔ)性制度安排，關(guān)系到資本市場(chǎng)健康發(fā)展大局。
在費(fèi)安玲看來(lái)，信用評(píng)級(jí)有兩方面作用。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，通過(guò)債券信用評(píng)級(jí)可以減少投資者的風(fēng)險(xiǎn)。債券信用評(píng)級(jí)會(huì)帶動(dòng)對(duì)債券違約風(fēng)險(xiǎn)概率的分析，并通過(guò)向債券投資者披露發(fā)行人與債券的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)保護(hù)投資者利益。對(duì)于發(fā)行人來(lái)說(shuō)，一般資信等級(jí)越高的債券，越容易得到投資者的信任，能夠以較低的利率出售，由此降低發(fā)行人籌資的成本。
劉俊海認(rèn)為，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)作為債券市場(chǎng)的“看門(mén)人”，加強(qiáng)對(duì)其監(jiān)管是監(jiān)管部門(mén)的應(yīng)有之職。首先是理順監(jiān)管分工聯(lián)動(dòng)，其次是堅(jiān)持對(duì)違法行為的“零容忍”。
當(dāng)前，在五部門(mén)各有其責(zé)情形下，《通知》提出，要加強(qiáng)監(jiān)管部門(mén)間的聯(lián)動(dòng)機(jī)制，凝聚監(jiān)管合力，逐步統(tǒng)一債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入要求，聯(lián)合制定統(tǒng)一的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，在業(yè)務(wù)檢查、違規(guī)懲戒、準(zhǔn)入退出等方面加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)同和信息共享，提升監(jiān)管效力，防止監(jiān)管套利。
同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)質(zhì)量和全流程作業(yè)合規(guī)情況的檢查，對(duì)評(píng)級(jí)區(qū)分度明顯低于行業(yè)平均水平、隨意上調(diào)評(píng)級(jí)結(jié)果等情形進(jìn)行重點(diǎn)關(guān)注。對(duì)買(mǎi)賣(mài)評(píng)級(jí)、輸送或接受不正當(dāng)利益，蓄意干擾評(píng)級(jí)獨(dú)立性等嚴(yán)重違反法律法規(guī)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)及有關(guān)責(zé)任人員，依據(jù)有關(guān)規(guī)定予以處罰。涉嫌犯罪的，移送司法機(jī)關(guān)依法追究刑事責(zé)任。（記者 周芬棉）