為貫徹落實(shí)十八屆四中全會(huì)精神，積極推動(dòng)《證券法》修改工作的科學(xué)化與民主化，完善我國(guó)資本市場(chǎng)法律體系，充分釋放法治的正能量，加快推進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化、法治化、透明化、民主化、誠(chéng)信化、公平化、民本化與全球化進(jìn)程，大力推進(jìn)投資者權(quán)益保護(hù)事業(yè)，全面建設(shè)投資者友好型社會(huì)，拉動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)可持續(xù)穩(wěn)定健康增長(zhǎng)，早日實(shí)現(xiàn)我國(guó)公眾投資者共享國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果的中國(guó)夢(mèng)，由中國(guó)人民大學(xué)商法研究所主辦、亞洲開(kāi)發(fā)銀行（ADB）協(xié)辦的“2015年中國(guó)資本市場(chǎng)法治論壇：打造投資者友好型證券法，推動(dòng)資本市場(chǎng)治理現(xiàn)代化”于2015年7月11日在中國(guó)人民大學(xué)明德法學(xué)樓601國(guó)際學(xué)術(shù)報(bào)告廳隆重舉行。
中國(guó)人民大學(xué)常務(wù)副校長(zhǎng)、中國(guó)法學(xué)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、中國(guó)民法學(xué)研究會(huì)會(huì)長(zhǎng)王利明教授在致辭中指出，資本市場(chǎng)是我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，肩負(fù)著服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、優(yōu)化市場(chǎng)資源配置、改善上市公司治理、增加公眾投資者財(cái)產(chǎn)性收入的重責(zé)大任。他指出，“法治強(qiáng)，則市場(chǎng)興；法治弱，則市場(chǎng)衰”。因此，現(xiàn)代資本市場(chǎng)必須是法治市場(chǎng)。在全面深化改革與建設(shè)法治國(guó)家的歷史背景下，必須大力健全資本市場(chǎng)法治，積極推進(jìn)資本市場(chǎng)治理現(xiàn)代化。就資本市場(chǎng)法治而言，既要強(qiáng)調(diào)良法，也要強(qiáng)調(diào)善治；既要強(qiáng)調(diào)資本市場(chǎng)的規(guī)范執(zhí)法，也要強(qiáng)調(diào)資本市場(chǎng)的公正司法。而良法善治的核心在于推進(jìn)投資者權(quán)益保護(hù)事業(yè)。
王利明教授建議，在《證券法修訂草案》第八章進(jìn)一步充實(shí)和強(qiáng)化投資者的知情權(quán)、選擇權(quán)、公平交易權(quán)等一系列民事權(quán)利。例如，《修訂草案》第一百六十八條規(guī)定了投資者適當(dāng)性管理義務(wù)，要求證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)向普通投資者銷售產(chǎn)品或者提供服務(wù)時(shí)，應(yīng)當(dāng)全面了解客戶信息，如實(shí)說(shuō)明產(chǎn)品或者服務(wù)的重要內(nèi)容，充分揭示投資風(fēng)險(xiǎn)，銷售或者提供與投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配的產(chǎn)品或者服務(wù)；證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)違反上述規(guī)定導(dǎo)致投資者損失的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)的賠償責(zé)任。此處的“相應(yīng)的賠償責(zé)任”如何理解？究竟是指“全部實(shí)際損失賠償責(zé)任”，還是指“部分實(shí)際損失賠償責(zé)任”？若是后者，如何確定券商的責(zé)任份額？為消除未來(lái)執(zhí)法與司法中的不確定性，提高法律的可預(yù)期性，建議直接將其修改為“承擔(dān)實(shí)際損失賠償責(zé)任”。
王利明常務(wù)副校長(zhǎng)致辭
王利明教授指出，《修訂草案》第一百七十六條規(guī)定：“投資者提起虛假陳述、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等證券民事賠償訴訟時(shí)，當(dāng)事人一方人數(shù)眾多的，可以依法推選代表人進(jìn)行訴訟。國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)可的投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)可以作為代表人參加訴訟或者清算程序。人民法院作出的生效判決、裁定，對(duì)全體投資者發(fā)生效力，但明確表示不受判決約束的除外”。這一天的制度設(shè)計(jì)本義是好的，但是問(wèn)題在于該條規(guī)定的維權(quán)成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2012年《民事訴訟法》第55條規(guī)定的公益訴訟制度。建議立法者以2012年《民事訴訟法》第55條為藍(lán)本，建立我國(guó)資本市場(chǎng)領(lǐng)域的公益訴訟制度。
他認(rèn)為，今年六月份的股價(jià)大跌再次說(shuō)明了資本市場(chǎng)的不理性。當(dāng)契約自由、市場(chǎng)博弈機(jī)制失靈或被強(qiáng)者濫用時(shí)，監(jiān)管者就不應(yīng)遷就畸形的契約自由與市場(chǎng)博弈，而應(yīng)挺身而出、有所作為，以康復(fù)契約正義，完善公平交易與自由競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)根據(jù)依法行政的法治精神，在充分尊重資本市場(chǎng)依法自治創(chuàng)新的前提下，充分發(fā)揮市場(chǎng)準(zhǔn)入、行政保護(hù)、行政指導(dǎo)和行政處罰的行政職能，尤其是及時(shí)運(yùn)用法定的行政核準(zhǔn)權(quán)限、行政指導(dǎo)權(quán)限、行政監(jiān)督權(quán)限、行政調(diào)查權(quán)限、行政處罰權(quán)限、行政調(diào)解權(quán)限，維護(hù)公平、公正、公開(kāi)的資本市場(chǎng)秩序，制止和打擊損害投資者權(quán)益的不法行為。打擊資本市場(chǎng)中的違法犯罪行為就是維護(hù)投資者合法權(quán)益。針對(duì)當(dāng)前資本市場(chǎng)打擊違法犯罪過(guò)程中的新問(wèn)題，王利明教授建議在監(jiān)管機(jī)構(gòu)與司法機(jī)關(guān)之間建立信息共享、快捷高效的聯(lián)動(dòng)執(zhí)法司法合作機(jī)制，實(shí)現(xiàn)行政執(zhí)法機(jī)制和刑事司法機(jī)制之間的無(wú)縫對(duì)接。監(jiān)管機(jī)構(gòu)要運(yùn)用行政手段積極引導(dǎo)資本市場(chǎng)主體建立誠(chéng)信體系，降低投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)。
針對(duì)證券民事?lián)p害賠償制度不健全的問(wèn)題，王利明教授認(rèn)為，人民法院應(yīng)當(dāng)對(duì)投資者權(quán)益爭(zhēng)訟案件采取“開(kāi)門立案、凡訴必理”的積極態(tài)度，全面受理和審理各類投資者權(quán)益爭(zhēng)訟，在立案、審理、判決和執(zhí)行諸環(huán)節(jié)充分體現(xiàn)公正、快捷的原則，重點(diǎn)解決立案難、執(zhí)行難的問(wèn)題。為統(tǒng)一裁判規(guī)則，他建議最高人民法院針對(duì)審理投資者權(quán)益爭(zhēng)訟案件中遇到的法律障礙，盡快推出《內(nèi)幕交易行為導(dǎo)致的損害賠償案件的司法解釋》、《操縱市場(chǎng)行為導(dǎo)致的損害賠償案件的司法解釋》，《投資咨詢機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員提供、傳播虛假或誤導(dǎo)投資者的信息導(dǎo)致的損害賠償案件的司法解釋》，健全投資者權(quán)益爭(zhēng)訟的裁判規(guī)則。
亞洲開(kāi)發(fā)銀行北京辦事處總法律顧問(wèn)Fiona Connell女士首先代表亞洲開(kāi)發(fā)銀行對(duì)2015年中國(guó)資本市場(chǎng)法治論壇的召開(kāi)表示熱烈祝賀。她高度評(píng)價(jià)了中國(guó)人民大學(xué)商法研究所將“打造投資者友好型證券法、推進(jìn)資本市場(chǎng)治理現(xiàn)代化”最為此次論壇主題的重大現(xiàn)實(shí)意義與理論價(jià)值。她認(rèn)為，只有全面建設(shè)投資者友好型的法治環(huán)境，才能鼓勵(lì)投資，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。而保護(hù)投資者權(quán)益的關(guān)鍵是尊重公眾投資者公司的知情權(quán)，健全上市公司信息披露制度。她還主張發(fā)揮會(huì)計(jì)師事務(wù)所作為獨(dú)立的審計(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司的監(jiān)督作用，進(jìn)而確保證券市場(chǎng)信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性與完整性。
Fiona女士致辭
全國(guó)人大法工委咨詢委員、中國(guó)國(guó)際貿(mào)易仲裁委員會(huì)榮譽(yù)仲裁員、原全國(guó)人大法工委經(jīng)濟(jì)法室主任魏耀榮教授，雖然已有86歲的高齡，仍然興致勃勃地作了基調(diào)發(fā)言。他結(jié)合自己在上個(gè)世紀(jì)九十年代起草《證券法》的研究體會(huì)，回顧了香港資本市場(chǎng)監(jiān)管制度建立健全的歷史演變過(guò)程，主張升級(jí)版《證券法》正確處理好政府與市場(chǎng)的關(guān)系，既激發(fā)市場(chǎng)的活力，也在市場(chǎng)失靈時(shí)更好地發(fā)揮政府的作用。在談及股票公開(kāi)發(fā)行注冊(cè)制改革時(shí)，魏耀榮教授強(qiáng)調(diào)要在放松市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻的同時(shí)，進(jìn)一步強(qiáng)化證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)作為注冊(cè)審核機(jī)構(gòu)的謹(jǐn)慎與勤勉義務(wù)，以實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)準(zhǔn)入環(huán)節(jié)與事中事后監(jiān)管環(huán)節(jié)之間的無(wú)縫對(duì)接。他認(rèn)為，投資者友好型的立法理念要貫穿于整部《證券法》。
魏耀榮教授致辭
來(lái)自美國(guó)密西根大學(xué)法學(xué)院的Nicholas Calcina Howson針對(duì)我國(guó)《證券法》中有關(guān)內(nèi)幕交易的制度涉及發(fā)表很好的立法建議。他批評(píng)了美國(guó)內(nèi)幕交易制度在執(zhí)法與司法實(shí)踐中出現(xiàn)的不同案件中的監(jiān)管與司法理念之間不相協(xié)調(diào)的現(xiàn)象，肯定了中國(guó)證監(jiān)會(huì)2007年《內(nèi)幕交易行為認(rèn)定指引》的積極作用那個(gè)，主張借鑒歐盟2003年《濫用市場(chǎng)指令》（MAD）以及英國(guó)2000年《金融服務(wù)與市場(chǎng)法》（FSMA）的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步完善升級(jí)版《證券法》中的內(nèi)幕交易制度。
Howson教授發(fā)言
中國(guó)人民大學(xué)商法研究所所長(zhǎng)劉俊海教授主持了本次論壇的開(kāi)幕式并提出，要確保我國(guó)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)治久安，增強(qiáng)我國(guó)資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，必須康復(fù)投資信心；而康復(fù)投資信心的關(guān)鍵是強(qiáng)化資本市場(chǎng)法治，促進(jìn)資本市場(chǎng)治理現(xiàn)代化，促進(jìn)資本市場(chǎng)善治。他主張大力弘揚(yáng)股權(quán)文化，大力推進(jìn)推進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化、法治化、透明化、民主化、誠(chéng)信化、公平化、民本化與全球化進(jìn)程，全面建設(shè)投資者友好型社會(huì)，最終建成投資者友好型的法律體系、行政監(jiān)管體系、公司治理體系、司法救濟(jì)體系、社會(huì)監(jiān)督體系和投資者維權(quán)服務(wù)體系。他認(rèn)為，政府既要善于運(yùn)用財(cái)政手段與貨幣政策手段調(diào)控股市，更要善于運(yùn)用法律手段、法治思維與法治方式維護(hù)資本市場(chǎng)（包括證券市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)）的長(zhǎng)期繁榮與穩(wěn)定。政府沒(méi)有義務(wù)擔(dān)保股價(jià)一路高歌猛進(jìn)、只漲不跌，但政府有義務(wù)保證資本市場(chǎng)的公開(kāi)、公平、公正。政府和司法機(jī)關(guān)有義務(wù)嚴(yán)厲打擊操縱市場(chǎng)等違法犯罪行為，切實(shí)做到重典治亂、猛藥去疴、不枉不縱。他還建議建議新《證券法》增設(shè)證券期貨市場(chǎng)失靈應(yīng)急預(yù)案制度，全面規(guī)定市場(chǎng)失靈的分級(jí)、預(yù)防機(jī)制、預(yù)警機(jī)制、處置程序與應(yīng)急保障措施等內(nèi)容，確保確保政府救市的行為的科學(xué)性、合法性、協(xié)同性與有效性，促進(jìn)政府運(yùn)用法治思維與法治方式，并在尊重市場(chǎng)規(guī)律和法治政府規(guī)律的基礎(chǔ)上依法救市、科學(xué)救市。
劉俊海教授主持
與會(huì)代表一致認(rèn)為，資本市場(chǎng)是我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，肩負(fù)著服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、優(yōu)化市場(chǎng)資源配置、改善上市公司治理、增加公眾投資者財(cái)產(chǎn)性收入的重責(zé)大任，只能辦好，不能辦壞。即使最近的股災(zāi)事件也不能逆轉(zhuǎn)我國(guó)資本市場(chǎng)市場(chǎng)化與法治化的改革方向。大家認(rèn)為，法治是我國(guó)資本市場(chǎng)改革、發(fā)展與治理的基本方式。資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化與法治化如影隨形，貫穿于資本市場(chǎng)改革、發(fā)展與治理的全過(guò)程，必須同步推動(dòng)，攜手同行。與會(huì)代表呼吁立法機(jī)關(guān)擴(kuò)大《證券法》的調(diào)整范圍；穩(wěn)步推進(jìn)股票公開(kāi)發(fā)行注冊(cè)制改革，區(qū)分股票公開(kāi)發(fā)行制度與股票上市制度，由證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)統(tǒng)一行使審核權(quán)與注冊(cè)權(quán)；統(tǒng)一目前三足鼎立的債券市場(chǎng)制度，并對(duì)債券發(fā)行實(shí)行注冊(cè)制；進(jìn)一步加大投資者權(quán)益保護(hù)力度，激活民事?lián)p害賠償制度，引入懲罰性賠償、公益訴訟制度與舉證責(zé)任倒置制度；積極穩(wěn)妥地建立適合中國(guó)國(guó)情的資本市場(chǎng)與金融市場(chǎng)的綜合監(jiān)管體制與機(jī)制，切實(shí)消除監(jiān)管盲區(qū)，鑄造監(jiān)管合力。
與會(huì)專家緊密圍繞黨的十八屆四中全會(huì)精神，結(jié)合我國(guó)當(dāng)前資本市場(chǎng)改革與發(fā)展中面臨的新情況、新形勢(shì)和新問(wèn)題，從立法論角度深入探討了《證券法》修改面臨的重大熱點(diǎn)難點(diǎn)和爭(zhēng)點(diǎn)問(wèn)題，包括升級(jí)版《證券法》肩負(fù)的歷史使命與立法理；現(xiàn)行《證券法》實(shí)施的法律效果、經(jīng)濟(jì)效果與社會(huì)效果的全面評(píng)估；現(xiàn)行《證券法》的理念偏差與制度漏洞；《證券法》的調(diào)整范圍；資本市場(chǎng)行政監(jiān)管體制；證券市場(chǎng)監(jiān)管職權(quán)的配置與法治政府建設(shè)；資本市場(chǎng)的協(xié)同共治體系；支撐多層次資本市場(chǎng)發(fā)展的制度體系構(gòu)建；上市公司收購(gòu)制度與控制權(quán)市場(chǎng)監(jiān)管的完善；信息披露制度的全面升級(jí)；鼓勵(lì)資本市場(chǎng)創(chuàng)新與強(qiáng)化資本市場(chǎng)誠(chéng)信之間的制度對(duì)接；證券執(zhí)法和解制度；投資者保護(hù)組織的角色定位；民事責(zé)任、行政責(zé)任與刑事責(zé)任的協(xié)；升級(jí)版《證券法》的公平性、可操作性、可訴性與可裁性等。與會(huì)專家學(xué)者圍繞以上法律議題各抒己見(jiàn)，進(jìn)行了全面深入的探討，發(fā)表了許多具有可操作性的立法建議。
來(lái)自全國(guó)人大常委會(huì)、最高人民法院、最高人民檢察院、中國(guó)證監(jiān)會(huì)等相關(guān)部門的領(lǐng)導(dǎo)以及來(lái)自人民大學(xué)、北京大學(xué)、中國(guó)政法大學(xué)、對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)、首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)、四川大學(xué)、武漢大學(xué)、南開(kāi)大學(xué)、天津財(cái)經(jīng)大學(xué)及美國(guó)密西根大學(xué)等著名高校和科研機(jī)構(gòu)的專家學(xué)者等110余名與會(huì)代表出席了論壇。新華社、中國(guó)新聞社、《人民日?qǐng)?bào)》、中央人民廣播電臺(tái)、《光明日?qǐng)?bào)》、《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》、《中國(guó)青年報(bào)》、《法制日?qǐng)?bào)》、《檢察日?qǐng)?bào)》、China Daily、《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》、《中國(guó)證券報(bào)》、《證券日?qǐng)?bào)》、《上海證券報(bào)》、《證券時(shí)報(bào)》、《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》、《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》、《華夏時(shí)報(bào)》、《北京日?qǐng)?bào)》等主流媒體代表出席了論壇，并對(duì)論壇予以權(quán)威、深入的報(bào)道。
據(jù)悉，由中國(guó)人民大學(xué)商法研究所主辦的”中國(guó)資本市場(chǎng)法治論壇”自2007年首屆召開(kāi)以來(lái)，及時(shí)跟蹤我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展與改革中的前沿法律問(wèn)題，從法治思維和法律對(duì)策角度提出的許多促進(jìn)公平與效率兼顧、規(guī)范與發(fā)展并重、改革與法治同步、誠(chéng)信與創(chuàng)新并舉的立法建議與政策主張被國(guó)家立法機(jī)關(guān)和有關(guān)決策機(jī)關(guān)采納。例如，“2012年中國(guó)資本市場(chǎng)法治論壇：PE前沿法律問(wèn)題”中提出的擴(kuò)張《證券投資基金法》調(diào)整范圍的立法建議被修改后的《證券投資基金法》采納，該論壇提出的有關(guān)PE（私募股權(quán)投資基金）與目標(biāo)公司及其控制股東、董監(jiān)高的“對(duì)賭”條款的觀點(diǎn)被最高人民法院在2012年蘇州海富投資公司與甘肅世恒公司之間的對(duì)賭條款效力糾紛案件的再審判決中采納�！�2013年中國(guó)資本市場(chǎng)法治論壇：公司法與證券法聯(lián)動(dòng)修改”中提出的廢除公司最低注冊(cè)資本制度、將注冊(cè)資本實(shí)繳登記制改為認(rèn)繳登記制、推動(dòng)先照后證改革、確保公司注冊(cè)資本制度改革與立法改革同步推進(jìn)、創(chuàng)新與強(qiáng)化債權(quán)人保護(hù)機(jī)制的觀點(diǎn)也被2013年12月28日修改后的《公司法》和2014年2月19日修改后的《公司登記管理?xiàng)l例》等法律法規(guī)所采納。2014年11月15日召開(kāi)的“2014年中國(guó)資本市場(chǎng)法治論壇：依法治國(guó)背景下的國(guó)有企業(yè)改革與國(guó)有資產(chǎn)保護(hù)”也為黨和國(guó)家深化國(guó)有資產(chǎn)與國(guó)有企業(yè)改革的政策法規(guī)體系的完善提供了法理基礎(chǔ)與立法建議。
（編輯 曹佳琦）