9月22日，由中國(guó)人民大學(xué)商法研究所主辦、宏源證券股份有限公司協(xié)辦的“2012年中國(guó)資本市場(chǎng)法治論壇：PE（私募股權(quán)投資基金）前沿法律問(wèn)題高峰會(huì)”在中國(guó)人民大學(xué)逸夫會(huì)議中心第二報(bào)告廳隆重召開(kāi)。
來(lái)自全國(guó)人大法工委、全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委、國(guó)務(wù)院法制辦公室、最高人民法院、國(guó)家工商行政管理總局、最高人民法院、廣東省高級(jí)人民法院、福建省高級(jí)人民法院、中國(guó)證券登記結(jié)算公司等相關(guān)部門(mén)與機(jī)構(gòu)的領(lǐng)導(dǎo)和來(lái)自中國(guó)人民大學(xué)、北京大學(xué)、清華大學(xué)、中國(guó)政法大學(xué)、北京師范大學(xué)、對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)、中央財(cái)大學(xué)、北京工商大學(xué)、吉林大學(xué)、上海社會(huì)科學(xué)院、復(fù)旦大學(xué)、華東政法大學(xué)、上海大學(xué)、武漢大學(xué)、四川省社會(huì)科學(xué)院、南開(kāi)大學(xué)、大連海事大學(xué)等國(guó)內(nèi)著名高校和科研機(jī)構(gòu)的專(zhuān)家學(xué)者以及來(lái)自PE界、PE行業(yè)協(xié)會(huì)與法律實(shí)務(wù)界等相關(guān)方面的180余名嘉賓代表出席了論壇，并圍繞PE立法、監(jiān)管與司法救濟(jì)體系的建立健全展開(kāi)了深入討論。
中國(guó)人民大學(xué)黨委副書(shū)記兼副校長(zhǎng)、全國(guó)人大法律委員會(huì)委員、中國(guó)法學(xué)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)王利明教授在論壇上致開(kāi)幕詞。他首先祝賀2012年中國(guó)資本市場(chǎng)法治論壇的成功舉辦。他指出，中國(guó)人民大學(xué)商法研究所連續(xù)五年舉辦的中國(guó)資本市場(chǎng)法治論壇已經(jīng)成為在法學(xué)界和資本市場(chǎng)具有重大影響力的品牌學(xué)術(shù)論壇，對(duì)推動(dòng)中國(guó)人民大學(xué)商法經(jīng)濟(jì)法學(xué)科的發(fā)展做出了積極貢獻(xiàn)。他指出，本次論壇也是商法研究所為慶祝學(xué)校校慶75周年而開(kāi)展的一項(xiàng)重要學(xué)術(shù)研討活動(dòng)。他勉勵(lì)商法研究所研究人員和法學(xué)界同仁進(jìn)一步深入貫徹以人為本的科學(xué)發(fā)展觀(guān)，從中國(guó)國(guó)情出發(fā)，進(jìn)一步解放思想，創(chuàng)新理論，深入探討我國(guó)資本市場(chǎng)健康發(fā)展面臨的疑點(diǎn)和難點(diǎn)法律問(wèn)題，并從立法論與解釋論兩個(gè)層面為完善我國(guó)資本市場(chǎng)法律體系提供公平公正、合理可行的法律改革建議和法律解釋方法。
王利明副書(shū)記兼副校長(zhǎng)指出，PE（私募股權(quán)投資基金）是我國(guó)資本市場(chǎng)中的新生事物，發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁。PE的健康發(fā)展對(duì)于推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，增強(qiáng)我國(guó)企業(yè)的自主創(chuàng)新能力，緩解中小企業(yè)融資難的現(xiàn)象都發(fā)揮了積極的推動(dòng)作用。但目前我國(guó)PE 的發(fā)展也存在不少困難和挑戰(zhàn)，更面臨著無(wú)法回避的法律問(wèn)題。首先，我國(guó)尚缺乏系統(tǒng)化的PE法律制度，《合伙企業(yè)法》和《公司法》的相關(guān)規(guī)定也較為原則，可操作性有待進(jìn)一步提高。有關(guān)PE的部門(mén)規(guī)章和地方性法規(guī)立法層級(jí)不高，且彼此之間多有沖突。其次，法學(xué)界對(duì)PE在實(shí)踐中為控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)而廣泛采用的估值調(diào)整協(xié)議（“對(duì)賭”條款）的法律效力還缺乏深入研究。
王利明副書(shū)記兼副校長(zhǎng)強(qiáng)調(diào)，回顧我國(guó)資本市場(chǎng)成長(zhǎng)道路，縱覽發(fā)達(dá)國(guó)家資本市場(chǎng)發(fā)展歷程，我們可以得到一個(gè)啟示：法治興則市場(chǎng)強(qiáng)，法治弱則市場(chǎng)衰。他認(rèn)為，資本市場(chǎng)是一個(gè)對(duì)法律規(guī)則高度敏感的市場(chǎng)。他主張進(jìn)一步弘揚(yáng)契約精神，保護(hù)市場(chǎng)創(chuàng)新，鼓勵(lì)行業(yè)自律，改善行政監(jiān)管機(jī)制，強(qiáng)化司法救濟(jì)機(jī)制，滿(mǎn)腔熱忱地鼓勵(lì)PE的可持續(xù)健康發(fā)展。
中國(guó)人民大學(xué)法學(xué)院院長(zhǎng)、中國(guó)憲法學(xué)研究會(huì)會(huì)長(zhǎng)韓大元教授也高度重視并支持中國(guó)人民大學(xué)商法研究所主辦的“2012年中國(guó)資本市場(chǎng)法治論壇”。由于他在論壇開(kāi)幕式舉行時(shí)與國(guó)外著名大學(xué)法學(xué)院簽署戰(zhàn)略合作伙伴協(xié)議、無(wú)法出席論壇，他專(zhuān)門(mén)委托劉俊海教授轉(zhuǎn)達(dá)對(duì)廣大與會(huì)代表的熱烈歡迎與衷心感謝，并希望法學(xué)界和資本市場(chǎng)界一如既往地支持中國(guó)人民大學(xué)商法研究所的學(xué)術(shù)研究活動(dòng)。
宏源證券股份有限公司總經(jīng)理胡強(qiáng)先生在開(kāi)幕式致辭中表達(dá)了作為資本市場(chǎng)行業(yè)的學(xué)者型企業(yè)家對(duì)本次論壇的期待。他指出，PE直接促進(jìn)了中國(guó)金融服務(wù)和投資業(yè)的發(fā)展，提升了中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力，并在一定程度上起到了領(lǐng)先、帶頭和促進(jìn)的作用。在黨中央國(guó)務(wù)院提出金融要服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的大背景下，PE行業(yè)還有更大的發(fā)展空間，可以預(yù)見(jiàn)未來(lái)十年將是我國(guó)PE發(fā)展的一個(gè)很好時(shí)期，也是實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的又一次重大戰(zhàn)略機(jī)遇期。他認(rèn)為，相比PE市場(chǎng)的高速發(fā)展而言，我國(guó)PE相關(guān)法律法規(guī)體系仍不完善。本次論壇集政、研、商于一堂，有助于各方統(tǒng)一思想，凝聚共識(shí)，提高認(rèn)識(shí)，優(yōu)化PE健康發(fā)展的法治環(huán)境，充分發(fā)揮PE在鼓勵(lì)投資興業(yè)方面的積極作用。
中國(guó)政法大學(xué)終身教授、中國(guó)政法大學(xué)原校長(zhǎng)、七屆全國(guó)人大法律委員會(huì)副主任、著名法學(xué)家江平先生出席論壇，并做了基調(diào)發(fā)言。他認(rèn)為，對(duì)于私募股權(quán)投資基金來(lái)說(shuō)，最重要的投資形式是有限合伙，但是推廣這種有限合伙的私募基金也碰到一些問(wèn)題，主要是誠(chéng)信與自治問(wèn)題。江平教授旁征博引，對(duì)兩個(gè)問(wèn)題的解決提出了自己的創(chuàng)造性思路，主張尊重和鼓勵(lì)投資主體之間的意思自治，妥善平衡普通合伙人與有限合伙人之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，適度減少政府對(duì)合伙企業(yè)的行政管制。他的基調(diào)發(fā)言引來(lái)與會(huì)嘉賓們的熱烈掌聲。
著名商法經(jīng)濟(jì)法專(zhuān)家、全國(guó)人大法工委咨詢(xún)員、中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易仲裁委員會(huì)榮譽(yù)仲裁員、全國(guó)人大法工委原經(jīng)濟(jì)法室主任研究員魏耀榮教授出席了開(kāi)幕式和全天的論壇活動(dòng)，欣然主持了論壇第一單元的討論，并對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)法治論壇上的熱烈爭(zhēng)鳴與深入探討表示充分肯定。
清華大學(xué)法學(xué)院教授、中國(guó)商法學(xué)研究會(huì)會(huì)長(zhǎng)、著名法學(xué)家王保樹(shù)先生表示，私募股權(quán)自治問(wèn)題與立法完善問(wèn)題是緊密結(jié)合的。當(dāng)前的立法應(yīng)該盡量包容，給當(dāng)事人自治留出必要的空間，以促進(jìn)我國(guó)PE的良性發(fā)展。
國(guó)家工商行政管理總局個(gè)體私營(yíng)經(jīng)濟(jì)司副司長(zhǎng)劉世如介紹了我國(guó)PE健康發(fā)展的整體形勢(shì)，并從登記監(jiān)管的角度分析了我國(guó)當(dāng)前有限合伙合伙企業(yè)的三個(gè)主要特點(diǎn)：一是有限合伙企業(yè)登記數(shù)量在各類(lèi)合伙企業(yè)中增速最快。二是有限合伙企業(yè)的認(rèn)繳出資額遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他類(lèi)型的合伙企業(yè)。三是有限合伙促進(jìn)了租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)中的投資及投資管理類(lèi)行業(yè)的健康發(fā)展。有限合伙企業(yè)分布最多的行業(yè)是租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)，登記的是8896戶(hù)，占有限合伙企業(yè)登記數(shù)量的87.52%，其中90%以上是從事投資及投資管理類(lèi)的行業(yè)。他表示，各級(jí)工商行政管理機(jī)關(guān)將繼續(xù)按照建設(shè)服務(wù)型政府的基本要求，認(rèn)真履行《合伙企業(yè)法》和《公司法》等相關(guān)法律法規(guī)賦予的法定職責(zé)，不斷創(chuàng)新對(duì)有限合伙企業(yè)和PE的登記監(jiān)管機(jī)制和方式，切實(shí)推動(dòng)我國(guó)PE事業(yè)的健康發(fā)展。
中國(guó)人民大學(xué)商法研究所所長(zhǎng)劉俊海教授主張建立健全PE友好型的法律體系，切實(shí)提升PE法律規(guī)則的透明度、可預(yù)期性、穩(wěn)定性、可操作性和可訴性。要充分激勵(lì)和發(fā)揮PE的自治功能，尊重和保護(hù)理性投資者的商業(yè)判斷和選擇。要建立健全PE友好型的監(jiān)管體系。自律監(jiān)管與行政監(jiān)管同等重要。行政監(jiān)管既要立足于服務(wù)和推動(dòng)PE的健康發(fā)展，也要強(qiáng)調(diào)合法性與謙抑性。
與會(huì)代表一致認(rèn)為，大力發(fā)展PE事業(yè)有助于鼓勵(lì)投資，拉動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，推動(dòng)企業(yè)科技進(jìn)步，拓寬民營(yíng)企業(yè)尤其是中小企業(yè)、小微企業(yè)的投融資渠道，優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，推動(dòng)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，提升公司治理水平，孵化優(yōu)質(zhì)的中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司，完善資本市場(chǎng)體系，推動(dòng)創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)。
與會(huì)學(xué)者主張，正在修改中的《證券投資基金法》應(yīng)當(dāng)更名為《投資基金法》，以擴(kuò)大《投資基金法》調(diào)整范圍，并對(duì)PE作出專(zhuān)章規(guī)定。建議PE專(zhuān)章進(jìn)一步強(qiáng)化管理人合伙人對(duì)合伙企業(yè)與有限合伙人的信托義務(wù)，嚴(yán)懲管理合伙人從目標(biāo)公司收受商業(yè)賄賂的失信敗德行為，加大對(duì)有限合伙人的權(quán)益保護(hù)力度，厘清投資人知情權(quán)與管理權(quán)間的界限，明確對(duì)賭條款的效力，明確PE的稅收優(yōu)惠。
廣大與會(huì)者還一致認(rèn)為，人民法院和仲裁機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對(duì)合法正當(dāng)、公平合理、作為商事習(xí)慣的“對(duì)賭”協(xié)議采取理性、寬容、包容的態(tài)度，僅在協(xié)議違反強(qiáng)制性法律規(guī)定中的效力性規(guī)范時(shí)才能例外確認(rèn)其無(wú)效，并建議最高人民法院在新《證券投資基金法》出臺(tái)之前率先出臺(tái)有關(guān)PE“對(duì)賭”條款和相關(guān)法律問(wèn)題的司法解釋?zhuān)越y(tǒng)一裁判尺度，規(guī)范PE領(lǐng)域的裁判行為。
新華社、人民日?qǐng)?bào)、光明日?qǐng)?bào)、經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)、中國(guó)青年報(bào)、中國(guó)證券報(bào)、法制日?qǐng)?bào)、檢察日?qǐng)?bào)、中國(guó)日?qǐng)?bào)、證券日?qǐng)?bào)、經(jīng)濟(jì)參考報(bào)、經(jīng)濟(jì)觀(guān)察報(bào)、第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)、證券市場(chǎng)周刊、南方都市報(bào)、21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道、華夏時(shí)報(bào)、北京日?qǐng)?bào)、北京青年報(bào)、投資者報(bào)、鳳凰網(wǎng)、和訊網(wǎng)等30余家主流媒體代表出席，并對(duì)本次論壇進(jìn)行了深入的采訪(fǎng)報(bào)道。（文/尹紅強(qiáng) 樊紀(jì)偉 王伯瀟 楊光）
（編輯 孟珊）